风电产业该如何去挖掘呢？

风电，那可是新能源产业中最耀眼的明珠之一了，2020年咱们全国风力发电是四千六百六十五亿千瓦时，它是仅次于水电的新能源。

同时呢，中国的陆上风电装机已经占到全球56%了，咱们中国是名副其实的风电引领者。

那这么一个划时代的产业该如何去挖掘呢？这个产业的优势在哪里？利润在哪里？陆上风电跟海上风电有怎样不同的未来呢？首先明白一件事情，风电都出现这么多年了，怎么就这两年突然变成风口了呢？主要原因在于成本。

某家上市公司的董秘说了，过去20年中国的风电成本都下降了70%了，而去年中国大部分的陆上风电项目都实现了跟没电同样的价格，甚至还更有竞争力，比如说建设中的瓜州北大桥风电场，他有希望成为首个度电成本低于0.1元的风电项目，当然啦，现在还是有一些低风速的陆上风电以及海上风电，它的成本还是会比煤炭要贵的。

不过呢。

这个成本也是在快速的下降，成本下降的原因很简单，一方面枫叶造得更大了，更高了，另一方面的设备制造的成本也在下降。

那么风电的成本是怎么算的呢？用风电项目的总投入，这个总投入呢，就是建造的成本加上维护的成本，再除以这个项目使用期间的总发电量就可以了。

那么肯定是风速越快，枫叶越大，越高的话，发电量就会越大吗？成本就会越低了。

如果按照这个道理来讲的话，那肯定是海上的风更大，可是为什么目前海上风电的成本反而更高呢？因为海上风电的投入也会更大，你要在海底去打地基，铺电缆，还要建造海上增压站，这些都要花钱，可虽然成本高啊，海上风电是必须要搞的，因为陆上风电发展到一定程度就会遇到瓶颈，因为它会占用大量的宝贵的土地吗？而陆地上风大的地方也就那么多，以后肯定是不够用的，但是海上风电就没有这个顾虑了，随着现在全球企业都在大力的投入。

海上风电的成本也在迅速的下降，目前平均度电成本已经降到了0.1美元以下了，有券商预计说今年海上风电就可以推出补贴，实现平价了，它会重演之前陆上风电的爆发期，那难道说海上风电的机会要来了，而陆上风电没有机会了吗？其实不是的，他们各有所长，陆上风电的龙头呢，我们完全可以把它看作是现金奶牛，而海上风电呢，可以把它当做是成长股来看。

这话是怎么说的呢？风电行业有三个很明显的优势，第一呢是他完全符合碳中和的政策主线，等他评价以后呢，也会摆脱补贴的依赖，可以说没有任何的政策风险。

第二呢是需求很旺盛，发多少电不愁卖的，发的越多越好。

第三呢是风电行业，尤其是下游的发电行业是天生的现金奶牛，为什么要这么说呢？首先他没有存货积压的风险啊，发多少卖多少，而且回款能力很强，几乎不会被赖账，其次呢，它是。

的投入，长期的回报，一个项目建好了，放到那儿风一吹就来钱，不需要你在做二次投入了，最重要的是它的盈利能力很强，上游风电设备的平均毛利率在30%左右，而下游发电端的毛利率可以超过60%。

而普通的企业呢，一般都是有三项期间费用的，管理费用、销售费用和财务费用。

但是风力发电企业就不一样了，它店发出来直接上网啊，不需要销售费用，而如果企业成熟之后呢，把债务一还清的话，财务费用也没有了，最终只会剩下一个管理费用。

那么这个事儿就意味着企业的盈利几乎全都是自由现金流，完全可以参考一下水电龙头长江电力标准的现金奶牛。

而陆上风电的逻辑跟水电可以说是非常相似的，而企业的估值呢，也可以用水电来作为参考。

当然啦，由于陆上风电的业绩增速更高，所以它的估值也可以比水电高一些，而海上风电逻辑就会有些不同了，水电跟路上。

他们的成长空间会受到地理因素的限制，但是海上风电就没有这个限制了。

不过呢，海上风电现在也会有暂时的弊端，就是投资过大，债务过重吗？借个几百亿、上千亿来投资一个海上项目的话，光财务费用每年几十个亿都会是一个正常现象。

不过从长期来看的话，海上风电同样也是有优秀的现金流的，只不过在目前现在这个阶段，他会更偏向于像是成长股，所以呢，它的估值也可以按照成长股来处理。

也就是说，如果你是一个追求高胜率的投资者，那你会更适合投资陆上风电，如果你是一个追求高赔率的投资者的话，那你就更适合海上风电了。

至于这个风电产业链的内部，可以看得到，不管是路上还是海上，都有着下游比上游强的特点，盈利能力还是现金流都是下游更强一点，这个是由封建的特点决定的，因为光伏的发电效率取决于上游组件儿，风电的发电效率会更依赖于下游的整机和风电场的方案，但是也。

并不是说机会全都在下游哦，上游有一些关键的领域也会有比较强的爆发力，就比如说风电降成本这个事情，主要在于大尺寸8S大功率机组的一个增速会更快，盈利能力也会比小尺寸机组高出一倍。

再比如说路上电缆的毛利率只有10%，但是海上电缆的毛利率可以高达50%，那这些受益于风机大尺寸化，海上风电爆发的上游会比较值得研究，而其他的附加值较低的组件则可能会面临着竞争压力加大，价格下滑的考验。